2026년을 바라보며: 한국 경제와 주식·채권 비중 조절 가이드

핵심 요약

앞으로 한국 경제 성장률은 낮은 수준(연 1%대 중반)에 머물 가능성이 크고, 이에 따라 기준금리와 시장금리는 중장기적으로 하락 방향입니다. 단기적으로는 주식이 과열 구간에 가까워지고 있어 채권 비중을 서서히 늘리고, 주가가 크게 조정될 때 다시 주식 비중을 늘리는 전략이 유리합니다.

한국 경제의 큰 그림: 구조적 저성장

한국은행과 여러 연구 결과를 종합하면, 한국의 잠재성장률은 과거보다 크게 떨어진 상태입니다. 1980년대 10% 수준이던 성장 잠재력이 외환위기 이후 5%대로 낮아졌고, 최근에는 2% 안팎까지 내려온 것으로 추정됩니다.

한국은행은 올해부터 2027년까지 3년 평균 성장률을 약 1.6%로 예상합니다. 이는 "경기가 좋냐 나쁘냐"의 문제가 아니라, 한국 경제의 체질 자체가 저성장 국면에 들어섰다는 의미에 가깝습니다.

현장에서 느끼는 체감 경기는 이보다 더 나쁠 수 있습니다. 통계상 플러스 성장을 해도 자영업자나 중소기업, 서비스업 종사자는 경기 침체(마이너스)에 가깝게 느끼는 경우가 많습니다. 그래서 "성장은 하고 있다"는 숫자와 "정말 먹고 살기 어렵다"는 체감이 동시에 존재합니다.

한국은행 최신 전망: 성장·물가·경상수지

한국은행은 최근 경제전망을 소폭 상향 조정했습니다.

• 성장률은 올해와 내년 모두 0.1~0.2%포인트 정도 올려 잡았고

• 반도체 수출 회복과 설비투자 개선을 반영했습니다.

물가는 2% 안팎에서 다소 높게 예상됩니다. 소비와 수출이 조금씩 살아나고, 환율이 높은 수준에서 움직이면 수입 물가가 오르기 때문입니다. 한국은행이 목표로 삼는 근원물가도 2% 수준에서 안정될 것이라는 전망이 깔려 있습니다.

경상수지는 매우 강하게 개선되는 그림입니다. 올해에 이어 내년에도 큰 폭의 흑자가 예상되는데, 이는 수출 회복과 에너지·원자재 가격 안정이 맞물릴 경우 가능해집니다. 경상수지 흑자는 중장기적으로 원화 강세·금리 하락 압력을 키우는 요인입니다.

최근 경기지표가 말해주는 것: 회복은 약하고 울퉁불퉁

단기 경기 흐름을 보면, "바닥은 찍었지만 올라가는 속도가 약하다"는 표현이 어울립니다.

10월 산업활동 통계를 보면, 제조업 생산과 서비스업 생산 모두 전년 대비 증가세가 둔화되거나 일부 마이너스로 돌아섰습니다. 특히 체감에 민감한 숙박·음식점 같은 서비스업은 여전히 부진한 편입니다.

경기 판단에 중요한 선행지수·동행지수도 뚜렷한 회복이라고 부르기 어렵습니다.

• 선행지수는 금융 변수(코스피 상승, 장단기 금리차 확대) 덕에 버티고 있지만

• 실물 관련 지표(기계류 내수, 건설 수주 등)는 약한 모습입니다.

이는 "주가 등 금융시장은 앞서가고 있는데, 실물경기는 그만큼 받쳐주지 못한다"는 뜻입니다. 주식 가격이 실제 경기보다 앞질러 올라간 상황에서, 향후 조정 가능성을 염두에 둘 필요가 있습니다.

재고와 생산: 제조업 회복이 더딘 이유

제조업의 생산은 재고 조정과 밀접한 관련이 있습니다. 최근 재고율(재고/판매 비율)은 장기 평균보다 여전히 높은 수준이며, 약간의 반등까지 나타나고 있습니다.

이 말은 기업들이 아직 재고를 충분히 털어내지 못했다는 뜻입니다. 재고가 많은 상황에서는 새로 생산을 크게 늘리기 어렵고, 따라서 제조업 생산 증가는 시간이 더 필요합니다.

재고가 정상 수준으로 내려와야 생산이 본격적으로 회복되고, 그때야 고용·투자·소비까지 긍정적인 파급이 나타납니다. 투자 관점에서는 "제조업이 크게 살아나는 장면은 아직 앞에 있다"로 이해할 수 있습니다.

한국 기준금리 전망: 이론상 적정 금리는 어느 수준인가

기준금리가 어디로 갈지 볼 때, 경제학에서는 "테일러 준칙" 같은 이론을 활용해 적정 금리를 추정합니다. 간단히 말해,

• 경제가 잠재력보다 얼마나 덜(또는 더) 성장하고 있는지(아웃풋 갭)

• 물가가 목표(예: 2%)에서 얼마나 벗어나 있는지 를 보고 금리가 어느 수준이 적당한지를 계산하는 방식입니다.

내년 성장률이 1.8~1.9% 정도라고 가정해도, 현재 잠재성장률 추정치(약 1.8%) 대비로 보면 여전히 경기 여건이 빡빡하거나, 아웃풋 갭이 마이너스에 가깝게 나올 수 있습니다. 동시에 근원물가는 2% 수준에서 안정될 가능성이 크기 때문에, 이론상 적정 금리는 대략 2% 수준으로 추정됩니다.

이 관점에서 보면 현재 기준금리(2.5%)는 약간 높은 편이고, 경기와 물가 흐름을 감안하면 내년 하반기 전후로 2% 안팎까지 내려갈 가능성이 있습니다. 즉, "추가 인하 여지는 아직 남아 있다"는 해석이 가능합니다.

채권시장과 금리: 지금은 채권을 서서히 모을 시기

국고채 3년물 금리는 최근 3%를 조금 넘는 수준이었고, 과거 기준금리 대비 평균 스프레드(약 0.4%포인트)를 감안하면 대략 적정 범위에 있습니다. 그러나 앞으로 기준금리가 2% 근처까지 내려갈 수 있다면, 국고채 3년물 금리는 2%대 중반까지 떨어질 여지가 생깁니다.

채권 가격은 금리와 반대로 움직입니다.

• 지금처럼 금리가 상대적으로 높은 구간에서

• 향후 금리 하락이 예상될 때 채권을 미리 사두면, 이자 수익뿐 아니라 채권 가격 상승(시세 차익)까지 기대할 수 있습니다.

또 하나 중요한 구조적 요인은 기업들의 풍부한 현금입니다. 대기업들이 은행에서 돈을 덜 빌리면, 은행은 보유 자금을 국고채 등 채권에 더 많이 투자하게 됩니다. 이는 채권 수요를 늘리고 금리를 낮추는 방향으로 작용합니다

출처 및 참고 :