초보 투자자를 위한 인덱스 펀드 투자 방법과 장점 완벽 정리
주식 초보 필독: 인덱스 펀드, 당신을 부자로 만들 최고의 종목
주식 초보 필독! 모든 것을 거느린 종목의 왕, 인덱스 펀드에 대해 알아보겠습니다
완벽한 투자, 흠 없는 종목이라는 것은 모든 투자자들이 꿈꾸는 이상향일 것입니다. 만약 그런 완벽한 종목이 존재한다면 얼마나 좋을까요? 놀랍게도, 이러한 꿈에 도전하여 실제로 가장 완벽한 종목을 만들기 위해 평생을 바친 한 남자가 있습니다. 바로 존 보글입니다. 그는 끊임없는 노력 끝에 1975년 세계 최초의 인덱스 펀드인 뱅가드 500을 개발했습니다. 이 펀드는 매년 30%가 넘는 경이로운 수익률을 기록하며 수많은 투자자들의 부를 증식시키는 데 혁혁한 공을 세웠습니다. 존 보글은 자신이 만든 이 흠 없는 완벽한 종목, 즉 인덱스 펀드에 대해 강한 확신을 드러냅니다.
"이 종목을 장기간 보유했을 때 손해를 보는 것은 거의 불가능에 가깝습니다. 아니, 손해 보는 것은 불가능합니다!" 그는 단언합니다. 인덱스 펀드를 매수하는 것은 마치 매번 돈을 잃는 카지노의 손님이 아닌, 언제나 돈을 버는 카지노의 주인이 되는 것과 같다고 비유하며 그 안정성과 수익성을 강조합니다. 하지만 아이러니하게도, 이렇게 혁신적인 상품을 발명하고도 존 보글 자신은 큰 부를 축적하지 못했습니다. 완벽한 종목을 만드는 데만 몰두한 나머지, 자신의 이익을 챙기는 데는 소홀했기 때문입니다. 그럼에도 불구하고 그는 자신이 만든 인덱스 펀드를 스스로 칭찬하기보다는, "내 말 말고 다른 사람들의 입을 통해 나오는 내 주장을 믿어달라"며 겸손한 태도를 보입니다.
노벨 경제학상 수상자이자 MIT 경제학과 교수였던 폴 새뮤얼슨은 존 보글의 주장에 힘을 실어줍니다. "보글만큼 싼 이자율로 돈을 굴릴 수 있는 사람은 없을 겁니다. 합리적인 투자 원칙을 따른다면 20년쯤 후에 우리 같은 느긋한 투자자 수백만 명이 한가로운 교회에서 이웃의 부러움을 사면서 여유로운 삶을 누릴 수 있을 것입니다. 더불어 온갖 일이 다 벌어지는 이 격동의 시기에도 편안하게 잠을 잘 수 있을 것입니다." 그는 인덱스 펀드의 장기적인 안정성과 편안함을 강조하며, 복잡한 시장 상황 속에서도 투자자들이 안심하고 투자할 수 있는 선택임을 시사합니다. 존 보글 또한 덧붙입니다. "비싼 대가를 치러가며 바보 놀음에 동참할 필요는 없습니다. 시장을 이기려고 괜한 헛수고를 하는 일 역시 이제 그만해야 합니다. 건초 더미에서 바늘을 찾는 것보다 건초 더미를 통째로 사는 게 훨씬 쉽고 합리적인 선택입니다. 그러니 모든 기업의 주식을 골고루 소유하는, 이른바 '이기기 힘든 게임'을 선택하십시오." 그는 개인 투자자들이 시장을 이기려고 애쓰기보다는, 시장 전체에 투자하는 인덱스 펀드를 통해 안정적인 수익을 추구하는 것이 현명하다고 조언합니다.
"일단 자신의 손실을 기준으로 삼고 시장 시스템을 이해하며 과도한 비용을 줄여야 합니다. 이렇게 단순한 작업이 완벽한 종목의 출발점입니다." 존 보글은 인덱스 펀드 투자의 핵심 원칙을 명료하게 제시합니다. 그의 주장은 언뜻 과도한 자신감으로 비칠 수도 있지만, 놀랍게도 수많은 투자 대가들이 인덱스 펀드를 최고의 투자 방법으로 인정하고 있으며, 그의 주장은 이미 학계에서도 보편적인 개념으로 자리 잡았습니다. 물론 모든 투자 대가들이 인덱스 펀드를 맹목적으로 찬양하는 것은 아닙니다. 전설적인 펀드 매니저 피터 린치는 "인덱스 펀드에 투자하는 것은 기회를 놓치는 것이며 실수하는 것"이라고 다소 비판적인 의견을 제시하기도 했습니다. 하지만 워렌 버핏은 피터 린치의 견해에 동의하지 않으며, "대다수 투자자들에게 인덱스 펀드를 추천한다"고 단언합니다. 흥미로운 점은, 피터 린치조차 항상 인덱스 펀드를 부정적으로만 평가한 것은 아니라는 사실입니다. 은퇴를 앞두고 그는 "S&P 지수는 10년 동안 313.8% 상승했습니다. 4루타를 달성한 것이죠. 하지만 같은 기간에 일반 펀드는 단지 283% 상승했을 뿐이었습니다. 상황은 점점 더 나빠지고 있는데, 전문가라는 사람들이 상황을 점점 더 악화시키고 있습니다. 그러므로 일반 투자자는 인덱스 펀드를 택하는 것이 훨씬 나을 것입니다." 라고 말하며, 일반 펀드 대비 인덱스 펀드의 우수한 성과를 인정했습니다.
"전적으로 인덱스 펀드를 맹신하는 것은 옳지 못하겠지만, 어쨌든 이 종목은 정말 많은 투자 대가들이 개인 투자자에게 추천하는 훌륭한 종목이라는 사실에는 변함이 없을 것입니다." 아무리 좋은 투자 방법이라도 그 원리를 깊이 이해해야 진정한 실천으로 이어질 수 있습니다. 존 보글은 자신의 저서 [당신을 부자로 만들어줄 가장 확실한 종목]에서 인덱스 펀드를 소개하며, 왜 인덱스 펀드가 완벽할 수밖에 없는지 그 원리와 이치를 상세하게 설명합니다. 인덱스 펀드에 대한 최종적인 판단은 여러분의 몫입니다. 오늘 영상을 통해 인덱스 펀드에 대한 이해를 높이고, 공감되는 부분이 있다면 존 보글의 책을 직접 읽어보시기를 강력히 추천합니다. 이제부터 아무리 지고 싶어도 질 수 없는 투자 이야기, 인덱스 펀드의 세계로 함께 떠나보시죠.
1. 짜릿한 흥분감보다는 안정적인 수익, 성공 투자의 열쇠는 상식에 있다
성공 투자의 열쇠는 의외로 아주 단순한 곳에 있습니다. 바로 '상식'입니다. 워렌 버핏 역시 "상식에 기반을 둔 투자가 가장 좋은 투자"라고 강조할 정도입니다. 특정 종목 선택의 어려움, 높은 수수료, 세금 부담, 펀드매니저 선택의 위험 등 투자에는 수많은 함정이 존재합니다. 이러한 다양한 위험에서 벗어날 수 있는 가장 단순하고 상식적인 방법은 무엇일까요? 그것은 바로 시장에서 거래되는 '전 종목'의 증권을 각각 시가총액 비율로 조합한 포트폴리오로 구성된 펀드, 즉 '인덱스 펀드'에 투자하는 것입니다. 그리고 이 펀드를 최대한 오래 보유하는 것이 핵심입니다. 인덱스 펀드는 단기적인 투자 성과에서 오는 짜릿한 흥분감은 없을 수 있지만, 대신에 장기적으로 안정적인 투자 수익을 제공하며, 이는 단기적인 흥분감을 충분히 상쇄하고도 남습니다.
2. 질 수밖에 없는 게임, 카지노 주인이 되어라
"월가는 투자금 수 조 달러를 굴리면서 엄청난 보수를 챙깁니다. 하지만 실제로 돈을 버는 것은 고객이 아니라 월가 사람들입니다." 워렌 버핏은 월가의 탐욕스러운 행태를 날카롭게 비판합니다. 그는 투자 시장을 카지노에 비유하며, "카지노에서 항상 이기는 쪽은 손님이 아니라 카지노 주인이라는 것을 명심해야 합니다. 투자 게임에서 금융계의 딜러가 항상 승자가 됩니다." 라고 경고합니다. 개인 투자자들이 탐욕스러운 금융계 딜러들과 경쟁하여 승리하기는 매우 어렵습니다. 오히려 그들의 배만 불려주는 꼴이 될 수 있습니다.
3. 역경을 극복하는 방법, 전체 시장을 소유하라
워렌 버핏의 영원한 파트너 찰리 멍거는 자산 운용 업계의 어두운 현실을 더욱 직설적으로 꼬집습니다. "자산 운용업은 정말 수상쩍은 사업입니다. 현재와 같은 운용 시스템 하에서 투자자는 아무런 이익도 얻지 못합니다. 2%의 수수료를 부과하고, 3~4%의 비용을 더 발생시킵니다. 게다가 전문가라는 사람들은 불쌍한 일반 투자자에게 형편없는 상품을 추천합니다. 정말 역겨운 현실이라고 생각합니다." 그는 높은 수수료와 불투명한 운용 방식, 그리고 전문가들의 무책임한 추천 행태를 비판하며 자산 운용업계의 문제점을 지적합니다. 투자자문가이자 신경학자인 윌리엄 번스타인 또한 동조하며 말합니다. "일반적인 시장 위험에 노출되는 것도 감당하기 쉽지 않습니다. 그런데 여기에 더해 투자 다각화를 하지 못한 데서 비롯되는 손실 위험까지 떠안는 것은 바보짓입니다. 이러한 문제를 피하려면 인덱스 펀드에 투자하는 방식으로 전체 시장을 소유하는 것이 최선입니다." 그는 개인 투자자들이 불필요한 위험을 감수하기보다는, 인덱스 펀드를 통해 시장 전체에 투자하여 위험을 분산시키고 안정적인 수익을 추구해야 한다고 강조합니다.
4. 이기는 게임, 금융계를 벗어나라
"언제나 질 수밖에 없는 곳에서 이길 수 있는 유일한 방법은 그곳을 벗어나는 것입니다." 개인 투자자가 투자 게임에서 승리하는 방법은 명확합니다. 바로 카지노 주인, 즉 금융계가 운영하는 시스템에서 벗어나는 것입니다. 다시 말해, 높은 수수료와 불필요한 거래 비용을 지불하며 시장을 이기려고 덤비는 '지는 게임'에서 벗어나야 합니다. 금융계 사람들이 덜 가져갈수록, 일반 투자자가 가져갈 몫은 늘어납니다. 성공 투자는 기업이 벌어들이는 수익 가운데 월가가 가져가는 수익을 최소화하고, 일반 투자자가 가져가는 몫을 극대화하는 것을 의미합니다.
5. 당신 수익의 3분의 1은 기본적으로 금융계의 것이다
"당신이 아무리 발버둥 쳐도 당신의 수익 중 3분의 1은 금융계의 것입니다." 충격적이지만 현실적인 이야기입니다. 한 연구 결과에 따르면, 초강세장이었던 1990년부터 1996년까지 전체 투자 포트폴리오 회전율이 21%를 넘었다고 합니다. 강세장일 때 이들은 연 17.9%의 수익률을 기록했지만, 여기서 매매 비용이 차지하는 비율이 무려 65%나 되었습니다. 따라서 매매 비용을 제외한 순수익률은 연간 11.4%에 불과했으며, 이는 전체 시장 수익의 3분의 2에 불과한 수준이었습니다. 즉, 개인 투자자들이 아무리 높은 수익률을 올려도, 과도한 매매 비용과 수수료 때문에 실제 손에 쥐는 수익은 훨씬 줄어들 수밖에 없다는 것입니다. 금융계는 가만히 앉아서도 투자자들의 수익을 갉아먹는 존재와 같습니다.
6. 뭔가를 계속하면 지는 게임이 주식이다
"투자 세계에서는 운동이 증가할수록 수익은 감소합니다." 워렌 버핏은 이 역설적인 투자 원칙을 아이작 뉴턴의 운동 법칙에 비유하며 설명합니다. 하지만 아이러니하게도, 투자 업계 종사자들이 돈을 버는 방법은 정반대입니다. 그들은 고객인 투자자들에게 "가만히 있지 말고 계속 뭔가를 해라" 라고 끊임없이 부추깁니다. 잦은 매매를 유도하여 수수료 수익을 늘리려는 꼼수입니다. 따라서 개인 투자자가 돈을 벌 수 있는 유일한 방법은 이와 정반대로 행동하는 것입니다. 자꾸 뭔가를 하려 하지 말고, 원래 자리를 굳건히 지키며 '존버'해야 합니다. 이것이 시장을 이기려고 덤비면서 '지는 게임'에 참여하는 것을 피하는 유일한 길입니다.
7. 투자 비용의 무서움, 복리 비용의 횡포
"투자자인 당신이 자본을 100% 투자하고 위험도 100% 부담하지만, 시장 수익의 40%에도 못 미치는 수익을 얻는 것이 현실입니다." 존 보글은 투자자들이 투자 관련 비용에 대해 너무 무관심하다고 지적하며, 그 비용이 얼마나 막대한지 간단한 산수로 설명합니다. 개인이 직접 주식에 투자했을 때 발생하는 매매 수수료는 연평균 1.5% 내외입니다. 물론 매매 빈도가 높을수록 수수료 비용은 더욱 커집니다. 일반적인 펀드의 경우, 보수와 운영 비용이 연평균 1.3% 정도 부과됩니다. 펀드 자산에 가중치가 부여될 경우 0.8% 추가, 여기에 판매 수수료 5%가 또 추가될 수 있습니다. 겉으로 잘 드러나지 않지만 치명적인 비용은 바로 포트폴리오 회전율에 따른 수수료입니다. 보통 펀드의 경우 포트폴리오 회전율이 연간 80% 정도 되므로, 추가 부담해야 하는 수수료가 연간 0.5%에서 1% 정도 됩니다. 결과적으로 개인이 직접 투자하는 경우에도 연평균 수익률에서 1.5%를 차감해야 하며, 펀드에 가입한다고 하면 연평균 수익률에서 2~3%를 차감해야 한다는 계산이 나옵니다. 물론 이 비용은 수익을 보든 손해를 보든 무조건 지불해야 하는 금액입니다. 한국 주식과 미국 주식 모두 수수료가 0.25% 부과되는 것을 고려하면, 우리 역시 수수료 등의 비용 문제를 간과해서는 안 됩니다.
8. 복리 비용의 횡포, 복리 수익의 마법을 압도한다
"연평균 2~3%의 수수료 비용이 그렇게 대단하지 않다고 생각하는 분들도 있을 것입니다. 하지만 연평균 수익률에서 2~3%가 복리로 누적된다면 엄청난 손실을 만들어낸다는 것을 쉽게 상상할 수 있습니다." 존 보글은 복리 비용의 무서움을 경고합니다. 그는 "자본은 한 푼도 투자하지 않았고 위험도 전혀 부담하지 않았던 금융 중개 시스템이 총수익의 60%를 꿀꺽 삼켜버린 셈입니다. 다시 한 번 반복합니다. 복리 비용의 횡포가 복리 수익의 마법을 압도한다는 사실을 반드시 기억하십시오." 라고 강조합니다. 복리의 마법은 수익에만 적용되는 것이 아니라, 비용에도 똑같이 적용됩니다. 장기 투자할수록 복리 비용은 눈덩이처럼 불어나 투자 수익률을 크게 갉아먹는 주범이 됩니다.
9. 비용이 중요하다, 대단히 중요하다
"주식 투자자의 최대 적은 바로 비용과 감정입니다." 워렌 버핏은 투자 성공의 핵심 요소를 간결하게 정의합니다. 최저 비용 펀드와 최고 비용 펀드를 비교해보면 비용의 중요성을 더욱 명확하게 알 수 있습니다. 책에서는 최저 비용 펀드와 최고 비용 펀드의 비율 차이가 1.4% 정도라고 언급합니다. 25년 수익률을 비교해보면, 최저 비용 펀드는 855% 수익률을 기록한 반면, 최고 비용 펀드는 632% 수익률에 그쳤습니다. 단 1.4%의 비용 차이가 25년 후에는 무려 35%나 더 낮은 수익률로 이어진 것입니다. 일반 펀드와 인덱스 펀드의 비용률 차이는 더욱 극명합니다. S&P 500을 추종하는 인덱스 펀드의 수수료는 0.1%에 불과하지만, 일반 펀드의 수수료는 평균 2% 정도입니다. 비용률 차이가 무려 1.9%에 달합니다. 게다가 일반 펀드는 세금 혜택이 없지만, 인덱스 펀드는 세금 혜택까지 제공합니다. 이러한 비용 차이가 복리로 누적되면, 장기적으로 엄청난 수익률 차이로 나타나게 됩니다. 자산 관리 및 운영 업계의 거장, AQR 캐피털 매니지먼트의 설립자 겸 운영자인 클리포드 애스니스는 인덱스 펀드의 위상을 극찬합니다. "시가총액을 기준으로 하는 인덱스 투자는 투자계의 왕좌를 차지하기에 충분한 자격이 있으며, 앞으로도 그 왕좌에서 내려올 일은 없을 것입니다. 지금도 그렇고 앞으로도 계속 펀드계의 대장은 인덱스 펀드입니다."
10. 건초 더미에서 바늘을 찾는 어리석음, 건초 더미를 통째로 사라
"대다수 투자자는 펀드의 과거 수익 실적을 보고 '그래, 나는 수익성이 좋은 펀드만 골라서 투자할 거야' 라고 생각합니다. 하지만 말처럼 쉽지 않습니다. 수익성이 좋은 펀드를 미리 알아내 선택하는 것은 매우 어려운 일입니다." 존 보글은 과거 수익률만 맹신하는 투자자들의 어리석음을 지적합니다. 실제로 1970년부터 1995년까지 존재했던 355개의 펀드 중, 현재까지 살아남은 펀드는 20%에 불과합니다. 총 355개의 펀드 중 거의 80%에 해당하는 281개의 펀드가 이미 사라지고 없다는 사실을 알고 계십니까? 자신이 보유한 펀드가 장기 존속하지도 못하는데, 어떻게 장기 투자를 할 수 있겠습니까? 더욱 놀라운 사실은, 총 355개의 펀드 가운데 정말로 좋은 성과를 보여준 펀드는 단 2개뿐이었다는 것입니다. 그 두 개의 펀드는 바로 피터 린치가 몸담았던 피델리티 마젤란 펀드와 콘트라 펀드입니다. 이 두 펀드는 근 30년 동안 S&P 500을 2% 이상 웃도는 경이로운 성과를 냈습니다. 하지만 아이러니하게도, 이 두 펀드의 인기가 높아지고 자금 운용 규모가 커지자 수익률은 오히려 S&P 500에 미치지 못하는 수준으로 하락했습니다. "자금이 너무 많아지자 성과가 저조해진 것입니다." 얼음 머피의 말처럼, 펀드 규모가 커지면 오히려 성과가 나빠지는 현상이 발생할 수 있습니다. 아무리 좋은 성과를 보이는 펀드라도, 그 성과가 영원히 지속될 것이라고 맹신해서는 안 됩니다. 게다가 펀드 매니저가 바뀔 수 있다는 사실도 간과해서는 안 됩니다. "어떤 결정을 하든 '평균으로의 회귀' 경향성을 잊지 마십시오." 존 보글은 투자 시장의 냉혹한 현실을 경고합니다. "건초 더미에서 바늘을 찾으려고 애쓰지 말고, 그 건초 더미를 다 사십시오." 그는 개별 펀드를 쫓아다니며 '바늘'을 찾으려고 노력하기보다는, 저비용 인덱스 펀드에 투자하여 '건초 더미' 전체를 소유하는 것이 훨씬 현명한 투자 전략이라고 강조합니다. 장기적으로 시장 평균을 웃도는 최고의 펀드를 고르려는 행동은, 마치 광활한 건초 더미에서 바늘을 찾는 것과 같습니다. 승자를 선택할 확률은 고작 0.5%밖에 되지 않는, 매우 희박한 가능성입니다. 따라서 존 보글은 다시 한번 강조합니다. "건초 더미에서 바늘을 찾지 말고, 그 건초를 다 사십시오. 저비용 인덱스 펀드에 투자하는 것으로 간단히 해결됩니다."
11. 워렌 버핏의 유언, 인덱스 펀드에 투자하라
"워렌 버핏은 2013년 주주에게 보낸 서한에서 자신의 신탁 자산 관리 지침을 언급한 부분이 있습니다. 그는 자신의 아내에게 '초저비용 S&P 500 인덱스 펀드에 투자하라'고 지시했습니다." 워렌 버핏, 투자의 신이라 불리는 그조차도 결국 인덱스 펀드를 선택했습니다. "아마 버핏도 처음에는 '바늘'을 찾으려고 했을지 모릅니다. 그러나 결국 '건초 더미'를 전부 사들이는 쪽을 택했습니다." 존 보글은 워렌 버핏의 선택을 의미심장하게 해석합니다. 2006년 오마하에서 존 보글과 저녁 식사를 하는 자리에서 워렌 버핏은 직접 이렇게 말했다고 합니다. "수많은 투자자에게 가장 합리적인 주식 투자법은 저비용 인덱스 펀드에 투자하는 것이라고 생각합니다. 스승인 벤저민 그레이엄도 오래전에 이러한 입장을 밝혔었고, 그 이후로 보고 느꼈던 모든 것을 고려해볼 때, 역시 스승과 제 생각이 옳았다고 봅니다." 워렌 버핏은 스승 벤저민 그레이엄의 가르침을 다시 한번 확인하며, 인덱스 펀드 투자의 우수성을 확신합니다.
12. 아직도 망설여지는가? 폴 새뮤얼슨의 명쾌한 조언
"아직도 인덱스 펀드 투자를 망설이고 계십니까? 그렇다면 폴 새뮤얼슨의 깔끔하게 정리한 이야기를 하나 더 소개하겠습니다." 폴 새뮤얼슨은 알코올 중독 치료 사례를 비유로 들어 투자자들에게 명쾌한 조언을 건넵니다. "알코올 중독자 20명 가운데 1명은 정상 수준의 사교적 음주자로 바뀔 수 있다는 사실이 증명되었다고 가정해봅시다. 그러나 경험 많은 임상가는 아마 이렇게 말할 것입니다. '그것이 사실이라 하더라도 그 사실은 그냥 무시하십시오. 20명 중에서 제대로 치료될 그 한 명이 누구인지 알 수 없을뿐더러, 치료 과정에서 20명 중 아마 5명은 완전히 망가지고 말 것입니다.' 그러니 투자자는 이제 거대한 건초 더미에서 그 작은 바늘을 찾겠다는 생각을 버려야 합니다." 그는 개별 종목이나 펀드를 '바늘'에, 인덱스 펀드를 '건초 더미'에 비유하며, 개인 투자자들이 불확실한 '바늘'을 쫓기보다는, 확실한 '건초 더미'인 인덱스 펀드에 투자하는 것이 훨씬 안전하고 현명한 선택임을 강조합니다.
13. 처참한 수준, 시장을 이길 확률은 극히 낮다
"총 속과 투자의 저자이기도 한 컬럼비아 경영대학원의 부교수 마이클 모부신의 계산 결과를 살펴보십시오." 마이클 모부신은 통계적인 분석을 통해 일반 펀드가 시장을 이길 확률이 얼마나 희박한지 명확하게 보여줍니다. "그나마 덱의 계산상으로는 50년 동안 주식 시장을 이기는 포트폴리오가 50개 중 한 개 정도는 되었다고 합니다. 그런데 모부신의 계산 결과로는 일반 펀드가 15년 연속으로 시장을 이길 확률은 223,000분의 1이고, 21년 동안 시장을 이길 확률은 무려 3천 100만분의 1이라고 합니다." 이는 일반 펀드가 장기적으로 인덱스 펀드를 이길 확률이 '처참한 수준'임을 여실히 보여주는 데이터입니다. 개인 투자자들이 펀드 매니저의 실력에 기대를 걸고 액티브 펀드에 투자하는 것은, 3천만 분의 1의 확률에 로또를 기대하는 것과 다를 바 없습니다.
14. 펀드 수수료가 비싼 이유, 복잡한 인적 구조
"어떤 기부 기금을 보면 투자 상담사라는 사람이 한둘이 아니고 무더기로 있습니다. 여기에 투자 은행이 고용하는 증권 분석가까지, 정말 정신이 하나도 없을 정도로 인적 구조가 너무 복잡합니다. 결과적으로 투자 관리 명목으로 지출되는 인건비는 결국 투자자 입장에서는 모두 손해입니다." 높은 펀드 수수료의 근본적인 원인은 바로 과도하게 비대해진 인적 구조에 있습니다. 액티브 펀드는 높은 수수료를 정당화하기 위해 수많은 전문가들을 고용하지만, 아이러니하게도 이러한 복잡한 인적 구조는 오히려 펀드 운용 효율성을 떨어뜨리고, 투자자들의 수익률을 갉아먹는 요인이 됩니다. 인덱스 펀드는 최소한의 인력으로 효율적으로 운용되기 때문에, 낮은 수수료로도 안정적인 수익률을 제공할 수 있습니다.
15. 시장을 이길 수밖에 없는 인덱스 펀드, 벤저민 그레이엄의 고백
"가치 투자의 아버지이자 워렌 버핏의 스승, 벤저민 그레이엄은 그의 인생 말년인 1976년에 진행한 한 인터뷰에서 '개별 펀드 매니저는 절대 시장을 이길 수 없다'는 점을 솔직하게 인정했습니다." 벤저민 그레이엄, 가치 투자의 창시자이자 워렌 버핏의 스승인 그조차도 액티브 펀드의 한계를 인정하고 인덱스 펀드의 우수성을 인정했습니다. 인터뷰 진행자가 "일반 펀드 매니저가 장기적으로 S&P 500 지수보다 나은 성과를 낼 수 있는가?" 라고 묻자, 그레이엄은 "한치의 망설임도 없이 바로 '아니다'라고 대답했습니다." 그리고 그 이유를 다음과 같이 설명했습니다. "사실상 전체로서의 시장 전문가 집단이 시장을 이긴다는 것은, 자신들끼리 서로 이긴다는 혹은 자기가 자신을 이긴다는 말인데, 이것은 논리적으로 모순입니다." 그는 시장 전체를 대표하는 전문가 집단이 시장 평균을 초과하는 수익률을 낼 수 없다는 논리적인 모순을 지적하며, 액티브 펀드의 구조적인 한계를 명확하게 짚어냅니다. "그러고 나서 투자자가 시장 수익률 정도를 얻는 것에 만족해야 하느냐고 물었을 때도 그레이엄은 바로 '그렇다'고 대답했습니다." 그는 개인 투자자들이 시장 평균 수익률을 추구하는 인덱스 펀드에 만족해야 한다고 조언합니다. 인터뷰에서 또 "투자자마다 요구 사항이 다르다면서 인덱스 펀드를 반대하는 견해에 대해 어떻게 생각하는지" 묻자, 그레이엄은 "이번에도 돌려 말하지 않았습니다. '그것은 별로 자랑할 만하지 않은 과거 성과를 정당화하려는 핑계 혹은 상투적인 구실일 뿐입니다. 솔직히 저는 다들 좋은 성과가 나오기를 바라고, 또 가능한 범위 내에서 정당한 자기 몫을 가져갈 권리가 있죠. 저는 투자자들이 인덱스 펀드 수익률에 못 미치는 투자 성과에 만족해야 할 이유도 없고, 또 그 불만스러운 성과에 대해 일정한 보수를 지급해야 할 이유도 전혀 없다고 생각합니다.'" 라고 단호하게 답변하며, 인덱스 펀드를 폄하하는 세력들의 주장을 일축했습니다.
16. 훌륭한 가치를 보이는 종목을 찾아내는 전략도 영원하지 않다
"훌륭한 가치를 보이는 종목을 찾아내는 전략으로 한때는 이득을 볼 수 있으나, 그것이 영원하지는 않습니다." 벤저민 그레이엄은 자신이 주창한 가치 투자 전략을 통해 개인적으로는 탁월한 성과를 냈지만, 이것이 앞으로도 계속 이어지리라 기대하기 어렵다는 사실을 잘 알고 있었습니다. 1976년 인터뷰에서 그레이엄은 다음과 같은 사실을 인정했습니다. "이제는 정교한 증권 분석 기법을 활용해 우량 가치 종목을 찾아내는 전략을 지지하지 않습니다. 예전에는 잘 훈련된 증권 분석가라면 신중한 조사와 분석 작업을 통해 저평가된 우량주를 찾아낼 수 있었죠. 그러나 지금은 여기저기서 방대한 조사는 물론 분석 작업이 진행되고 있는 상황입니다. 그렇게 해서 우량주를 찾아낸다 한들, 그러한 작업에 소요된 돈과 수고를 상쇄할 만큼의 결과를 얻을 수 있을지 의문이네요." 그는 가치 투자 전략의 유효 기간이 점점 짧아지고 있으며, 시장 효율성이 높아짐에 따라 더 이상 과거와 같은 높은 수익률을 기대하기 어렵다고 판단했습니다. "즉 아무리 좋은 전략이라도 영원하지 않으며, 탁월한 특정 종목을 고르는 것보다 시장 전체에 투자하는 인덱스 펀드가 더 낫다는 말입니다."
17. 만족스러운 투자 성과는 생각보다 어렵지 않다
"만족스러운 투자 성과를 내는 일은 사람들이 생각하는 것보다 그렇게 어렵지 않습니다." 벤저민 그레이엄은 투자 성공의 비결은 복잡한 분석이나 뛰어난 예측 능력에 있는 것이 아니라, 장기 투자 원칙을 고수하려는 확고한 의지와 상식적인 사고방식에 있다고 강조합니다. "장기 투자 원칙을 고수하려는 확고한 의지와 더불어, 상식적 사고, 지성, 단순 명료한 생각, 단순성, 금융 역사에 대한 인식 등이 바로 그레이엄이 우리에게 남긴 귀중한 유산입니다." 그는 자신의 조언을 다음과 같이 정리합니다. "평범한 일반 투자자가 들으면 마음의 위안이 될 것 같은데, 대다수 투자자가 성공하는 데 엄청난 용기나 지식, 판단력, 경험 등이 반드시 필요한 것은 아닙니다. 자신의 능력치 이상을 욕심내지 않는다면, 또 기준에서 벗어나지 않는 방어적 투자 접근법으로 안전하게 행동한다면 얼마든지 투자에 성공할 수 있습니다. 만족스러운 성과를 내는 일은 사람들이 생각하는 것만큼 그렇게 어렵지 않습니다. 반면에 탁월한 성과를 내는 일은 생각보다 쉽지 않습니다. 인덱스 펀드에 투자하면 주식 시장 수익을 오롯이 취하는 것이 너무 쉽고 또 믿을 수 없을 정도로 간단한 일인데, 굳이 이보다 더 좋은 성과를 내겠다고 더 높은 위험, 그리고 더 많은 비용을 부담할 필요가 있을까요?" 그는 장기적인 관점, 상식적인 사고, 냉철한 현실 인식, 현명한 판단력 등을 고려할 때, 인덱스 펀드야말로 개인 투자자들에게 가장 합리적이고 효과적인 투자 방법이라고 강력하게 주장합니다.
18. 인덱스 펀드를 추종하는 ETF 투자, 실천만이 남았다
"자, 여러분. 지금까지의 내용을 여러분들이 공감하신다면, 이제 실천하는 일만 남았습니다." 존 보글의 혜안과 투자 대가들의 조언에 공감하셨다면, 이제 실제로 인덱스 펀드에 투자할 차례입니다. "그래서 S&P 500 지수를 추종하는 대표적인 ETF 3가지를 소개해 드리려 합니다." 그는 개인 투자자들이 쉽게 인덱스 펀드에 투자할 수 있도록, S&P 500 지수를 추종하는 대표적인 ETF 3가지, 즉 SPY, IVV, VOO를 소개합니다. 각 ETF의 운용 수수료는 SPY가 0.09%, IVV와 VOO가 0.03%로 매우 저렴하며, 배당 수익률은 모두 1.3%대로 비슷합니다. 현재 주가는 SPY가 391달러 선, IVV가 191달러, VOO가 359달러 선입니다. 존 보글은 개인적으로 VOO ETF가 가장 매력적이라고 평가합니다. "제가 봤을 때는 VOO가 가장 괜찮아 보입니다. 왜냐하면 운용 수수료도 낮고 배당 수익률도 괜찮으며, 현재 주가도 낮은 상태라서 구매하는 데 크게 부담은 없을 것으로 보입니다. 물론 한 주당 지금 환율로 따지면 한 40만원에서 45만원 정도 되는데, 그래도 여러분들이 장기적인 관점에서 저축을 하고 목돈을 만들어보겠다고 생각하신다면, 여기에 투자하시는 게 분명히 도움이 될 거라 생각합니다." 그는 낮은 수수료, 적절한 배당 수익률, 그리고 비교적 낮은 주가를 고려했을 때 VOO ETF가 개인 투자자들에게 가장 적합한 선택이 될 수 있다고 추천합니다. "그리고 존 보글이 강조했듯이 비용이 정말 중요합니다. 그래서 각 증권사별 수수료가 정리된 표가 있어서, 그것도 한번 소개해 드리려 합니다." 그는 투자 비용 절감을 위해 증권사별 국내 주식 및 해외 주식 매매 최저 수수료 비교표를 제시합니다. 2022년 밸류챔피언 자료에 따르면, 국내 주식 매매 최저 수수료는 나무증권이 가장 낮고, 그 다음으로 미래에셋증권, 삼성증권, 유안타증권, 한국투자증권, 키움증권 순입니다. 해외 주식 매매 최저 수수료는 대부분 증권사가 0.25%를 부과하지만, 한국투자증권이 0.2%로 다소 낮은 수수료를 부과하는 것으로 나타났습니다. "여러분도 이게 상당히 낮고 별거 아닌 것 같지만, 이게 10년, 20년 쌓이면 엄청난 차이를 만들어낸다는 것을 여러분들 잊지 마시고요. 혹시 지금 내가 쓰고 있는 증권사의 HTS나 MTS가 높은 수수료를 부과하고 있다면, 증권사를 갈아탈 필요도 있을 것으로 보입니다." 그는 수수료 차이가 작아 보여도 장기적으로는 큰 손실로 이어질 수 있음을 경고하며, 낮은 수수료 증권사로 옮기는 것을 고려해보라고 조언합니다.
"마치며, 여러분들 어떠셨나요? 인덱스 펀드가 정말 최고의 종목이라고 생각하시는지 궁금합니다." 존 보글은 인덱스 펀드 투자의 장점을 강조했지만, 마지막으로 균형 잡힌 시각을 유지할 것을 당부합니다. "여러 분들께 당부드리고 싶은 것은, 아무리 옳다고 해도 너무 한쪽으로 치우치는 것은 옳지 않을 수 있다는 겁니다. 인덱스 펀드가 좋다고는 하지만, 단점이 없다고 할 수는 없습니다. 그리고 스스로 공부해서 직접 투자한다면, 비용 걱정을 조금 덜 수 있을 것입니다. 그리고 인덱스 펀드 중요성 역시 개별 주식을 공부하다 보면 더욱 뼈저리게 알게 되실 수도 있을 겁니다. 정말 이 인덱스 펀드만큼 어떤 수익률이나 배당이나 안정성을 보장해주는 종목이 정말 없어요. 따라서 공부를 하다 보면, '아, 진짜 인덱스 펀드가 정말 좋은 종목이구나' 정말 깨달으실 수 있고요." 그는 인덱스 펀드가 훌륭한 투자 수단이지만, 맹목적인 맹신은 경계해야 한다고 조언합니다. 개인 투자 역량에 따라 개별 주식 투자나 액티브 펀드 투자를 병행하는 것도 좋은 선택이 될 수 있습니다. "그래서 여러분들이 인덱스 펀드와 개별 투자를 적절히 상황에 맞게 활용하신다면, 더 좋은 결과가 있지 않을까 생각합니다. 그리고 이 책에서 말하는 펀드는 일반적인 펀드를 말하는 거지, 모든 펀드가 좋지 않다는 것은 아닐 것입니다. 훌륭한 펀드 매니저가 운용하는 펀드를 자신의 상황에 맞도록 잘 선택한다면, 좋은 성과를 볼 수 있지 않을까 생각도 해봅니다. 개인적으로는 인덱스 펀드, 개별 주식 투자, 그리고 일반 펀드 등을 적절히 혼합한 포트폴리오를 보유하시는 것이 만족스러운 성과를 보실 수 있지 않을까 생각해봅니다. 뭐 예를 들면 인덱스 펀드에 4, 개별 주식 투자에 3, 그리고 펀드에 3, 요런 비중으로 자산 배분을 해서 포트폴리오를 구성하시면 좋지 않을까 생각을 해봅니다. 그리고 이 책의 마지막에는 인덱스 펀드, 채권 등 자산 배분 전략을 어떻게 구사하는지도 자세히 설명이 돼 있으니까요, 이 책은 여러분들이 꼭 사서 한번 읽어보시는 것을 강력하게 추천드립니다." 그는 인덱스 펀드를 중심으로 개별 주식, 액티브 펀드, 채권 등을 적절히 배분하여 포트폴리오를 구성하는 것을 추천하며, 더욱 자세한 내용은 존 보글의 저서를 참고하라고 권합니다. "여러분들 긴 영상 시청해 주셔서 정말 수고하셨고요, 좋은 책을 소개할 수 있어서 개인적으로도 보람된 영상이었습니다. 다음 영상도 좋은 책과 알찬 영상으로 찾아뵙도록 하겠습니다. 감사합니다. 부자가 되는 지름길로 저와 함께 달려가시죠!"