주식 초보를 위한 필립 피셔 투자 전략 핵심 요약 60년 노하우
주식 초보 필독: 60년 투자 거장의 주식 투자 핵심 비법
60년 이상 투자한 혁명가의 주식 투자 비법: 초보 투자자를 위한 필독서 완벽 해설
주식 투자, 막막하신가요? 60년 넘게 투자 경험을 쌓은 투자계의 거장 필립 피셔가 주식 투자의 핵심 원칙과 성공 비법을 알려드립니다. 이 글은 필립 피셔의 저서 내용을 상세히 정리하고, 초보 투자자도 쉽게 이해할 수 있도록 구체적인 투자 노하우를 담았습니다. 복잡한 투자 이론 대신, 실전 투자에 바로 적용 가능한 지침들을 제시하며, 주식 투자를 통해 안정적으로 수익을 쌓아가는 방법을 안내합니다. 마치 교장 선생님처럼 엄격해 보이는 필립 피셔의 투자 철학이지만, 그 속에는 개인 투자자를 위한 따뜻한 조언이 숨겨져 있습니다.
워렌 버핏조차 자신의 스승으로 꼽은 필립 피셔. 그의 60년 투자 노하우가 담긴 책의 핵심 내용을 단 3가지로 압축하여 살펴보겠습니다.
첫째, 주가를 결정짓는 요소, 둘째, 투자 대가도 저지르는 실수, 셋째, 주식 시장 과열 시 투자 전략입니다. 이 3가지 핵심 포인트를 중심으로, 필립 피셔의 투자 철학을 쉽고 자세하게 파헤쳐 보겠습니다. 9,600원이라는 놀랍도록 저렴한 가격에 60년 투자 경험을 살 수 있다면, 이 책은 정말 가치가 있는 투자가 아닐까요? 지금부터 필립 피셔의 주옥같은 투자 경험과 철학 속으로 함께 떠나보시죠.
1. 보수적인 투자자의 정의와 투자 원칙
보수적인 투자란 무엇일까요? 필립 피셔는 보수적인 투자를 최소한의 위험으로 자산의 구매력을 유지하는 투자라고 정의합니다. 즉, 안정성을 최우선으로 고려하며, 잃지 않는 투자를 지향하는 것이죠. 보수적인 투자자는 단순히 소극적인 투자를 하는 사람이 아닙니다. 오히려 투자 대상의 건전성을 철저히 분석하고, 자신만의 검증 절차를 통해 확신을 가진 투자를 실행합니다.
보수적인 투자자가 되기 위한 두 가지 핵심 요소는 다음과 같습니다.
첫째, 투자 대상의 건전성에 대한 깊은 이해입니다. 기업의 펀더멘털은 물론, 산업 환경과 경쟁 상황까지 종합적으로 분석하여 투자 대상을 선정해야 합니다.
둘째, 건전성을 검증하기 위한 체계적인 절차입니다. 재무제표 분석, 경영진 평가, 경쟁력 분석 등 다양한 방법을 활용하여 투자 대상을 꼼꼼하게 검증하는 과정이 필요합니다. 이러한 두 가지 요소를 갖춘 투자자만이 진정한 보수적인 투자자라고 할 수 있습니다.
2. 주식 투자는 재산을 유지하는 효과적인 수단
주식 투자는 도박일까요? 필립 피셔는 주식 투자를 재산을 유지하는 데 적합한 수단이라고 강조합니다. 단, 투기는 경계해야 합니다. 약세장에서는 많은 투자자들이 주식을 위험 자산으로 여기고 투매에 나섭니다. 하지만 필립 피셔는 오히려 약세장을 기회로 활용해야 한다고 말합니다. 스스로 생각하고 판단하는 능력을 키우고, 군중 심리에 휩쓸리지 않는 투자자만이 약세장에서 큰 기회를 잡을 수 있습니다.
주식 시장은 끊임없이 변화하고, 예측하기 어려운 변수들이 많습니다. 하지만 장기적인 관점에서 우량 기업에 투자하고, 인내심을 가지고 기다린다면, 주식 투자는 분명히 재산을 불리는 효과적인 수단이 될 수 있습니다. 필립 피셔는 이 책을 통해 독자들이 주식 투자의 본질을 정확히 파악하고, 성공적인 투자를 이어나가기를 바랍니다.
3. 보수적 투자의 첫 번째 영역: 생산, 마케팅, 연구 개발, 재무 역량
보수적인 투자의 첫 번째 영역은 기업의 핵심 역량을 분석하는 것입니다. 필립 피셔는 생산, 마케팅, 연구 개발, 재무 이 네 가지 역량을 핵심으로 꼽았습니다.
첫째, 낮은 생산 원가는 기업 경쟁력의 핵심입니다. 생산 원가가 낮은 기업은 불황에도 이익을 유지하고, 강세장에서는 이익을 극대화할 수 있습니다. 영업이익률을 통해 생산 원가의 경쟁력을 간접적으로 확인할 수 있습니다. 영업이익률이 높은 기업은 생산 원가 경쟁력이 높다고 추정할 수 있습니다.
둘째, 강력한 마케팅 조직은 고객의 수요 변화에 민감하게 대응하는 능력을 의미합니다. 아무리 뛰어난 생산 능력을 갖춘 기업이라도, 마케팅과 판매 능력이 부족하다면 성장에 한계가 있을 수밖에 없습니다.
셋째, 꾸준한 연구 개발은 미래 성장 동력을 확보하는 데 필수적입니다. 혁신적인 기술 개발과 신제품 출시를 통해 경쟁 우위를 유지하고, 새로운 시장을 창출할 수 있습니다.
넷째, 건전한 재무 역량은 기업의 안정성을 나타냅니다. 재무 구조가 튼튼한 기업은 외부 환경 변화에 유연하게 대처하고, 지속적인 성장을 위한 투자를 이어갈 수 있습니다.
4. 보수적 투자의 두 번째 영역: 인적 요소
결국, 투자는 사람입니다. 필립 피셔는 보수적 투자의 두 번째 영역으로 인적 요소를 강조합니다. 기업의 성패는 경영진의 역량에 달려있다고 해도 과언이 아닙니다. 능력 있는 경영진은 기업을 성장 궤도에 올려놓고, 위기 상황에서도 뛰어난 리더십을 발휘하여 극복해 냅니다.
개인 투자자가 경영진의 역량을 직접적으로 파악하기는 어렵습니다. 하지만 몇 가지 단서를 통해 간접적으로 평가할 수 있습니다.
첫째, 경영진 승계 계획입니다. 언제든 필요한 경우 중간 간부가 고위 경영진으로 승진할 수 있는 시스템을 갖춘 기업은 안정적인 경영을 유지할 가능성이 높습니다. 반대로, 외부에서 CEO를 영입해야 하는 상황은 기존 경영진에 문제가 있다는 신호일 수 있습니다.
둘째, 경영진 급여 수준입니다. CEO의 급여가 다른 고위 임원에 비해 지나치게 높다면, CEO의 독단적인 경영을 의심해 볼 수 있습니다. 경영진 전체가 균형 있게 성장하는 기업이 장기적으로 성공할 가능성이 높습니다. 임원 보수 정보는 DART (전자공시시스템)에서 확인할 수 있습니다.
5. 보수적 투자의 세 번째 영역: 기업 활동의 본질적인 성격
경쟁 우위는 어떻게 유지할 수 있을까요? 필립 피셔는 보수적 투자의 세 번째 영역으로 기업 활동의 본질적인 성격을 분석해야 한다고 말합니다. 높은 수익률을 향유하는 기업에는 경쟁업체가 몰려들기 마련입니다. 이러한 경쟁 속에서 기업이 생존하고 성장하기 위해서는 차별화된 경쟁력이 필수적입니다.
경쟁 업체의 위협으로부터 기업을 보호할 수 있는 두 가지 방법은 독점과 높은 생산성입니다.
첫째, 독점은 시장에서 경쟁자가 없는 상태를 의미합니다. 특허, 브랜드 인지도, 정부 규제 등 다양한 요인으로 독점적 지위를 확보할 수 있습니다. 독점 기업은 가격 결정력을 가지고 높은 이익을 누릴 수 있습니다.
둘째, 높은 생산성은 경쟁사보다 효율적으로 제품을 생산하는 능력을 의미합니다. 낮은 원가, 뛰어난 품질, 빠른 납기 등을 통해 경쟁 우위를 확보할 수 있습니다.
새로운 시장에 가장 먼저 진입하여 시장을 선점하는 것도 강력한 경쟁 우위가 될 수 있습니다. 제약 업계의 경우, 신약 개발에 성공한 기업은 시장의 대부분을 독점하고 막대한 이익을 얻을 수 있습니다. 필립 피셔는 스스로에게 질문을 던져보라고 조언합니다. "어느 특정한 기업은 할 수 있지만, 다른 경쟁 업체들은 할 수 없는 것은 무엇인가?" 이 질문에 대한 답을 찾을 수 없다면, 그 기업은 경쟁력이 부족하다고 판단해야 합니다.
6. 보수적 투자의 네 번째 영역: 주가를 결정짓는 요소
주가는 왜 변동할까요? 필립 피셔는 보수적 투자의 네 번째 영역으로 주가를 결정짓는 요소를 이해해야 한다고 강조합니다. 주가 변동의 본질적인 원인은 증권가의 평가 변화입니다. 개별 종목의 주가는 전체 주식 시장의 움직임과 비교하여 상대적으로 변동하는데, 이는 증권가의 평가가 달라지기 때문입니다.
기관 투자자들은 리더를 따라 행동하는 경향이 있습니다. 대형 투자사가 특정 종목에 대해 긍정적인 평가를 내리면, 다른 기관 투자자들도 따라 매수하는 경향이 나타납니다. 이러한 기관 투자자들의 쏠림 현상은 주가 거품을 만들 수 있습니다. 주가가 펀더멘털에 비해 과도하게 상승하는 경우에도, 기관 투자자들의 매수세가 지속되면 높은 주가가 유지될 수 있습니다. 하지만 거품은 언젠가 꺼지기 마련입니다.
현명한 개인 투자자는 기관 투자자보다 먼저 투자하는 자세가 필요합니다. 스스로 생각하고 판단하여 저평가된 우량주를 발굴하고, 장기적인 관점에서 투자해야 합니다. 하락장에서 매수하고 상승장에서 매도하는 역발상 투자는 수익률을 극대화하는 효과적인 전략입니다.
6-1. 리스크가 가장 큰 투자 대상: 과도하게 높은 PER 주식
PER (주가수익비율)이 높으면 무조건 위험할까요? 필립 피셔는 PER이 과도하게 높은 주식은 리스크가 크다고 경고합니다. PER은 주가를 주당순이익으로 나눈 값으로, 주가가 기업의 이익에 비해 얼마나 고평가되어 있는지 나타내는 지표입니다. PER이 지나치게 높은 주식은 미래 성장성에 대한 기대감이 과도하게 반영된 경우가 많습니다.
장밋빛 미래가 약속된 것처럼 보이는 기업의 주식은 증권가의 과대 포장된 리포트에 의해 더욱 부풀려질 수 있습니다. 하지만 기대가 현실로 이어지지 못하면, 주가는 급락하고 투자자들에게 큰 손실을 안겨줄 수 있습니다. 필립 피셔는 PER과 함께 기업의 펀더멘털을 종합적으로 분석하여 투자 결정을 내려야 한다고 강조합니다. 증권가의 평가와 기업의 실제 펀더멘털 사이에 괴리가 있는지 신중하게 살펴보는 습관이 중요합니다.
6-2. 주가와 펀더멘털: PER의 함정
PER이 낮으면 저평가, 높으면 고평가? 필립 피셔는 PER을 단순하게 해석해서는 안 된다고 지적합니다. PER은 실제로 벌어지는 현상이 아니라, 증권가에서 믿고 있는 것에 따라 결정됩니다. 주식 시장에 낙관적인 분위기가 퍼져있을 때는 PER이 상당히 높을 수 있습니다. 반대로, 비관적인 분위기가 팽배할 때는 PER이 낮아질 수 있습니다.
진정한 투자 기회는 주식 시장에 비관적인 분위기가 팽배하여 PER이 극도로 낮을 때 찾아옵니다. 훌륭한 투자 대상 기업임에도 불구하고, 비관적인 시장 분위기 때문에 저평가되는 경우가 발생합니다. 이러한 시기에 시장 분위기와 실제 기업 가치의 차이를 구별할 수 있는 참을성 있는 투자자가 큰 수익을 얻을 수 있습니다. 주가는 하락장에서 증권가의 부정적인 시각 때문에 급락하고, 상승장에서는 긍정적인 시각 때문에 급등하는 경향이 있습니다.
6-3. 실제 사례: 1927년~1929년 주식 시장
역사는 반복된다. 1927년부터 1929년까지 미국 주식 시장은 전례 없는 호황을 누렸습니다. 증권가의 대다수 투자자들은 미국 경제가 새로운 시대에 접어들었다고 믿었습니다. 기업들의 순이익은 거침없이 증가했고, 경기 불황은 과거의 이야기가 되었습니다. 주식 투자는 확실한 투자 대상으로 여겨졌고, 많은 사람들이 빚을 내서 투자했습니다.
하지만 1929년 대공황이 닥치면서 주식 시장은 폭락했습니다. 1932년까지 약세장이 이어졌고, 많은 기업들이 도산했습니다. 당시 기업들의 펀더멘털은 나쁘지 않았지만, 증권가의 시각은 극도로 부정적이었습니다. PER은 전례 없이 낮아졌고, 주식 시장은 침체에서 벗어나지 못했습니다. 하지만 시간이 지나면서, 투자자들은 증권가의 비관적인 평가가 잘못되었음을 깨닫기 시작했습니다. 경기 불황이 예상보다 심각하지 않다는 사실이 알려지면서, 주식 시장은 다시 상승세로 돌아섰습니다.
7. 금리의 중요성
금리는 주식 시장에 어떤 영향을 미칠까요? 필립 피셔는 실물 경제에 영향을 미치는 가장 큰 금융 요인으로 금리를 꼽았습니다. 금리는 기업의 자금 조달 비용과 투자 심리에 직접적인 영향을 미칩니다. 금리가 상승하면 기업의 이자 부담이 늘어나고, 투자자들은 위험 자산인 주식보다 안전 자산인 채권으로 자금을 이동하는 경향이 있습니다. 따라서 금리 상승은 주가 하락의 요인으로 작용합니다. 반대로, 금리가 하락하면 기업의 이자 부담이 줄어들고, 투자 심리가 개선되어 주가 상승을 이끌 수 있습니다. 금리 변동은 주식 시장의 방향성을 예측하는 데 중요한 지표가 됩니다.
8. 필립 피셔의 투자 철학 형성 과정
투자 철학은 어떻게 만들어질까요? 필립 피셔의 투자 철학은 논리적인 사고, 다른 투자자들의 성공 및 실패 사례 관찰, 그리고 자신의 투자 실수를 통해 형성되었습니다. 특히, 자신의 실수로부터 배우는 고통스러운 경험이 가장 큰 영향을 미쳤다고 합니다. 실패를 통해 얻은 교훈은 성공보다 더욱 값진 자산이 될 수 있습니다.
9. 첫 번째 실수: 대공황 직전 투자
투자 대가도 실수를 할까요? 필립 피셔는 1929년 대공황 직전에 첫 번째 투자 실수를 저질렀습니다. 당시 필립 피셔는 6개월 이내에 약세장이 펼쳐질 것이라는 특별 보고서를 작성했습니다. 하지만 주식 시장의 화려한 상승세에 눈이 멀어, 저PER 주식에 분산 투자하는 실수를 범했습니다. 철도 회사, 광고판 회사, 택시 회사 등 PER이 낮은 종목에 투자했지만, 대공황이 시작되면서 주가는 폭락했고, 자산은 크게 줄었습니다. 특히 철도 산업은 경기 민감 산업이어서 대공황의 직격탄을 맞았습니다.
10. 첫 번째 실수에서 배운 교훈: PER의 함정
PER이 낮은 주식은 항상 매력적일까요? 필립 피셔는 첫 번째 실수를 통해 PER 자체는 아무것도 보장해주지 않는다는 것을 깨달았습니다. PER이 낮은 주식은 저평가되어 있을 수도 있지만, 기업의 펀더멘털에 문제가 있을 수도 있습니다. PER은 오히려 경고 신호일 수 있다는 점을 명심해야 합니다. 주식의 가치를 판단할 때 가장 중요한 것은 현재의 PER이 아니라, 미래의 PER입니다. 향후 순이익 성장 가능성을 예측할 수 있다면, 주식 투자에서 손실을 피하고 큰 수익을 얻을 수 있습니다.
정확한 투자 판단을 내리는 것도 중요하지만, 실제 행동으로 옮기는 것 또한 매우 중요합니다. 필립 피셔는 약세장을 예측하는 정확한 보고서를 작성했지만, 실제 투자에서는 실수를 저질렀습니다. 투자 판단은 실제 거래로 이어져야 비로소 가치를 발휘합니다.
11. 실현으로부터 기회가 생긴다
위기는 기회가 될 수 있을까요? 1930년대 주식 시장은 끝없이 하락했고, 필립 피셔가 다니던 투자 회사는 부도 위기에 직면했습니다. 하지만 필립 피셔는 이 위기를 기회로 삼았습니다. 언젠가 다시 호황기가 찾아올 것이라고 믿고, 자신만의 투자 회사를 설립하기로 결심했습니다. 당시 주식 시장은 침체되어 있었지만, 기업 방문 조사를 하기는 오히려 좋은 환경이었습니다. 기업들은 투자자에게 극진한 대접을 했고, 필립 피셔는 많은 기업을 심층적으로 조사할 수 있었습니다.
12. 주가 조작의 실태
주가 조작은 어떻게 이루어질까요? 당시에는 주가 조작이 불법이 아니었습니다. 주가 조작 세력은 자신들끼리 주식을 사고팔면서 주가를 인위적으로 끌어올렸습니다. 주가가 상승하면 일반 투자자들의 관심을 끌게 되고, 매수세가 몰리면서 주가는 더욱 상승합니다. 주가가 충분히 상승하면 주가 조작 세력은 슬그머니 빠져나와 이익을 챙겼습니다. 이러한 주가 조작은 시장을 왜곡하고, 일반 투자자들에게 피해를 줄 수 있습니다.
13. 군중과 따로 행동하기
투자로 큰 성공을 거두려면 어떻게 해야 할까요? 필립 피셔는 군중과 따로 행동하는 것이 성공 투자의 핵심이라고 강조합니다. 대부분의 투자자들이 같은 방향으로 몰려갈 때, 혼자서 올바른 길을 찾아 반대로 행동하는 투자자에게 큰 이익이 주어집니다. 군중 심리에 휩쓸리지 않고, 독자적으로 판단하여 역발상 투자를 하는 것이 성공 투자의 중요한 요소입니다.
14. 반대로, 그러나 올바르게 투자하기
역발상 투자는 무조건 성공할까요? 필립 피셔는 반대로 행동하는 것만으로는 충분하지 않다고 말합니다. 무조건 군중과 반대로 행동해야 한다는 생각에 사로잡혀, 본질적인 의미를 이해하지 못하는 투자자들이 많습니다. 반대로 행동할 때는 반드시 자신의 판단이 정확하다는 확신이 있어야 합니다. 확실한 근거 없이 무작정 역발상 투자를 하는 것은 오히려 위험할 수 있습니다. 자신이 가는 방향이 정확하다는 확신과 구체적인 근거를 가지고 군중과 반대로 행동해야 성공적인 투자를 할 수 있습니다.
15. 인내와 투자 수익률: 3년 원칙
단기적인 주가 변동에 흔들리지 않으려면 어떻게 해야 할까요? 필립 피셔는 3년 원칙을 제시합니다. 주식을 매수한 후 최소 3년은 보유해야 한다는 원칙입니다. 단기적인 주가 변동에 일희일비하지 않고, 장기적인 관점에서 기업의 성장을 지켜봐야 합니다. 3년이라는 시간은 기업의 펀더멘털이 주가에 반영되는 데 필요한 최소한의 시간입니다.
3년 원칙은 인내심을 가지고 장기 투자를 할 수 있도록 도와줍니다. 하지만 무조건 3년을 채워야 하는 것은 아닙니다. 매수 후 3년이 지나지 않았더라도, 기업의 펀더멘털이 악화되거나 투자 판단에 오류가 있었다는 확신이 들면 예외적으로 매도할 수 있습니다. 3년 원칙은 보유 기간에 대한 가이드라인일 뿐, 절대적인 규칙은 아닙니다.
16. 3년 원칙으로 성공한 사례: 모토로라
3년 원칙은 실제로 효과가 있을까요? 필립 피셔는 3년 원칙으로 성공한 모토로라 투자 사례를 소개합니다. 1955년 당시 모토로라는 텔레비전 및 라디오 제조 업체로, 소형주에 불과했습니다. 하지만 필립 피셔는 모토로라가 무선 통신 사업에서 지배적인 위치를 차지할 것이라고 예측하고 과감하게 투자했습니다. 하지만 주가는 지지부진했고, 고객들은 필립 피셔를 비난했습니다.
1년 넘게 주가는 제자리걸음이었지만, 필립 피셔는 3년 원칙을 지키며 인내심을 가지고 기다렸습니다. 시간이 지나면서 무선 통신 사업의 성장 가능성이 증권가에서 재평가되었고, 모토로라 주가는 폭등했습니다. 만약 3년 원칙이 없었다면, 필립 피셔는 모토로라를 중간에 매도하고 큰 수익을 놓쳤을 것입니다. 3년 원칙은 장기 투자의 힘을 보여주는 대표적인 사례입니다.
17. 3년 원칙으로 후회한 적은 없었을까?
3년 원칙 때문에 오히려 손해를 본 적은 없을까요? 필립 피셔는 3년 원칙 때문에 주식을 매도한 후 주가가 급등하여 후회한 적은 단 한 번도 없었다고 말합니다. 3년 원칙은 보유의 원칙이지, 매도의 원칙은 아닙니다. 3년이 지나더라도 기업의 성장 가능성이 여전히 높다면, 계속 보유하는 것이 바람직합니다.
필립 피셔는 3년 동안 기업을 지속적으로 분석하면서 기업에 대한 깊은 통찰력을 얻게 되었습니다. 통찰력은 주식을 바라보는 시각을 바꾸고, 매도 시점을 판단하는 기준이 됩니다. 장기 투자의 진정한 가치는 기업에 대한 통찰력을 기를 수 있다는 점에 있습니다. 3년 원칙은 통찰력을 바탕으로 후회 없는 투자 결정을 내릴 수 있도록 도와줍니다.
18. 3년 원칙을 위배하여 성공한 사례: 로저스 코포레이션
3년 원칙을 예외적으로 적용한 사례도 있을까요? 필립 피셔는 3년 원칙을 위배하고 성공한 로저스 코포레이션 투자 사례를 소개합니다. 로저스 코포레이션은 화학 분야 독점 기업으로, 장기간 매출 성장이 예상되었습니다. 하지만 신제품 개발에 막대한 비용을 투자하면서 수익은 부진했습니다. 신제품 개발이 지연되면서 주가는 하락했고, 투자자들은 실망했습니다.
군중은 로저스 코포레이션 주식을 투매했지만, 필립 피셔는 군중과 반대로 행동했습니다. 3년 원칙을 위배하고 오히려 주식 보유량을 늘렸습니다. 로저스 코포레이션은 신제품 개발에는 실패했지만, 기존 독점 제품으로 꾸준한 수익을 유지하고 있었습니다. 신제품 개발을 포기하고 기존 사업에 집중하면서 실적은 개선되었고, 주가는 급등했습니다. 3년 원칙도 중요하지만, 상황에 따라 유연하게 대처하는 능력이 필요합니다.
19. 단기 매매의 위험성
단기 매매는 정말 위험할까요? 필립 피셔는 단기 매매의 위험성을 경고합니다. 단기 매매는 영리한 사람이라도 성공하기 어렵습니다. 세 번 연속 성공하더라도, 네 번째에는 큰 손실로 이어질 가능성이 높습니다. 단기 매매는 장기 투자에 비해 리스크가 훨씬 큽니다. 필립 피셔는 장기 투자에 집중하기로 결심한 것이 자신의 투자 인생에서 매우 중요한 역할을 했다고 말합니다. 장기 투자는 시간이 지날수록 복리 효과를 누릴 수 있고, 위험은 분산되는 효과가 있습니다.
20. 작은 주가에 연연하다 큰 기회를 놓친다
주가에 너무 민감하게 반응하면 안 될까요? 필립 피셔는 작은 주가 변동에 연연하다가 큰 기회를 놓칠 수 있다고 경고합니다. 과거 고객과의 일화를 통해 이를 설명합니다. 푸드 머시너리 코포레이션 주식을 매수 추천했지만, 고객은 0.25달러 차이로 매수를 거절했습니다. 몇 주 후, 주가는 50% 이상 급등했고, 고객은 큰 수익을 놓쳤습니다. 저가 매수도 중요하지만, 기회를 잡는 것이 더 중요합니다. 적정 가격이라고 판단되면 과감하게 매수하는 결단력이 필요합니다.
21. 결국 사람이다: 경영진의 중요성
주식 투자의 핵심은 무엇일까요? 필립 피셔는 주식 투자의 핵심은 미래 성장 가능성이 높은 기업을 발굴하는 것이라고 말합니다. 기업의 인적 요소는 성장 가능성을 판단하는 데 매우 중요한 요소입니다. 능력 있는 경영진은 기업을 성공으로 이끌 수 있지만, 무능한 경영진은 기업을 실패로 몰아넣을 수 있습니다.
경영진의 실패는 실적 악화로 이어지고, 주가는 하락합니다. PER도 평균 이하로 떨어지면서 헐값에 거래될 수 있습니다. 하지만 과거에 성공적인 경영을 했던 경영진이라면, 실패를 딛고 다시 일어설 가능성이 높습니다. 훌륭한 경영진이 운영하는 기업의 일시적인 실패와 낮은 PER은 매수 기회를 제공합니다.
22. 역사를 돌아보면 기회가 보인다
주식 시장의 역사는 반복될까요? 필립 피셔는 주식 시장의 역사를 돌아보면 투자 기회를 찾을 수 있다고 말합니다. 대공황 시기와 약세장 시기의 주식 시장 상황은 현재와 유사한 점이 많습니다. 비관적인 경제 전망이 팽배하고, 단기적인 성과를 내기 어려운 시기에는 인내심을 가지고 장기 투자하는 것이 성공의 열쇠입니다.
1930년대 대공황 시기에는 민간 기업 시스템 자체가 의심받았고, 1949년 약세장 시기에는 기업 가치가 극도로 저평가되었습니다. 하지만 이 시기에 주식을 매수하여 장기 보유했다면 수천 퍼센트의 놀라운 수익률을 기록할 수 있었습니다. 역사는 반복됩니다. 과거의 주식 시장 흐름을 공부하고 현재 상황에 적용한다면, 투자 성공 확률을 높일 수 있습니다. 온고지신의 자세로 과거를 통해 현재를 배우고 미래를 예측해야 합니다.
23. 고전적 실수의 가르침: 1969년 기술주 투자
실수는 어떻게 투자 철학을 발전시킬까요? 필립 피셔는 실수를 통해 새로운 가르침을 얻는다고 말합니다. 1969년 강세장에서 기술주와 소형주에 열광하는 분위기에 휩쓸려 실수를 저질렀습니다. 당시 컴퓨터 산업 관련 기업은 무한한 성장 가능성을 가진 것으로 여겨졌습니다. 필립 피셔는 높은 가격의 기술주를 매수하지 않으려고 노력했지만, 매력적인 첨단 장비 회사를 발견하고 고민 끝에 투자를 결정했습니다.
기업의 잠재력은 높았지만, 주가는 지지부진했습니다. 필립 피셔는 몇 년 후에 주식을 매도했지만, 수익률은 미미했습니다. 인플레이션을 감안하면 사실상 손실을 본 셈입니다. 강세장에서 냉정을 유지하지 못하고 높은 가격에 주식을 매수하면 실망스러운 투자 수익률로 이어질 수 있다는 것을 깨달았습니다. 주식 시장이 과열되었을 때는 탐욕을 경계하고 신중하게 투자해야 합니다.
24. 또 다른 실수: 1960년대 제약주 투자
잘 풀릴 때 더욱 조심해야 할까요? 필립 피셔는 1960년대 초에 제약주 투자에서 또 다른 실수를 저질렀습니다. 기술주에 관심이 많았던 필립 피셔는 제약 업종에도 투자하기 위해 유명 의학 전문가와 이야기를 나누었습니다. 전문가는 특정 제약 회사의 신약에 대해 극찬했고, 필립 피셔는 제약 회사 간부와 투자 담당 직원들의 흥분에 휩쓸려 투자를 결정했습니다. 하지만 기본적인 검증 절차를 소홀히 했습니다. 다른 전문가에게 반대 의견을 묻지 않았고, 경영진 문제를 간과했습니다.
주식을 매수하자 주가는 하락했고, 결국 50% 이상 폭락했습니다. 신약 개발은 실패했고, 경영진에도 문제가 있었습니다. 철저하게 조사했다면 피할 수 있었던 실수였습니다. 잘 풀릴 때일수록 더욱 철저하게 조사하고 신중하게 투자해야 합니다. 조심스러운 투자가 손실을 최소화하는 가장 좋은 방법입니다.
25. 적은 수의 종목이라도 제대로 알자
투자 범위를 넓히는 것이 항상 좋을까요? 필립 피셔는 자신이 경험을 통해 쌓은 영역 밖으로 투자 범위를 확대하려다가 실패한 경험을 이야기합니다. 자신이 철저하게 이해하고 있는 산업 분야에 집중하는 것이 성공적인 투자의 비결입니다. 비교할 만한 배경 지식이 전혀 없는 분야에 섣불리 투자하는 것은 위험합니다. 애널리스트라면 자신이 경쟁력을 갖고 있는 분야의 한계를 정확히 파악하고, 자신의 범위 내에서 최선을 다해야 합니다.
26. 배당이라는 긴 그림자
배당은 투자에 있어서 얼마나 중요할까요? 필립 피셔는 배당에 대해 특별한 실수나 후회는 없다고 말합니다. 초창기에는 배당을 주주에게 좋은 것이라고 생각했지만, 점차 생각이 바뀌었습니다. 배당금을 지급하는 대신 자산을 유보하여 혁신적인 제품 생산에 투자하는 것이 주주에게 더 좋을 수 있다고 생각하게 되었습니다.
배당은 투자자의 상황에 따라 호불호가 갈립니다. 기관 투자자는 배당 소득세 면제 혜택 때문에 배당금을 선호하지만, 개인 투자자에게는 배당의 중요성이 상대적으로 낮을 수 있습니다. 배당금을 생활비로 사용해야 하는 투자자가 아니라면, 배당보다는 기업의 성장 가능성에 더 집중하는 것이 합리적인 선택일 수 있습니다.
27. 결국 반복된다: 투자 철학의 완성
투자 철학은 시간이 지나도 변하지 않을까요? 필립 피셔는 1970년대에 자신의 투자 철학이 거의 완성되었다고 말합니다. 40여 년의 투자 경험을 통해 확고한 투자 원칙을 확립했습니다. 실수를 통해 배우고, 경험을 쌓으면서 투자 철학을 발전시켜 나갔습니다. 1970년대 이후로는 별다른 투자 실수를 하지 않았다고 합니다.
10년 단위로 주식 시장을 구분해 보면 시기별로 유사한 패턴이 반복되는 것을 알 수 있습니다. 대공황, 2차 세계 대전, 경기 침체 우려, 인플레이션 등 어려운 시기에도 주식 시장은 항상 투자 기회를 제공했습니다. 선견지명 있는 투자자에게는 믿을 수 없을 정도로 유리한 시기였습니다. 각 시기에 주식을 매수하여 10년 이상 보유했다면 수천 퍼센트의 수익률을 올릴 수 있었습니다. 하지만 위험한 덫에 걸리는 투자자들도 항상 존재합니다. 군중 심리에 휩쓸려 투기적인 주식을 매수하는 것은 위험합니다. 역사는 반복됩니다. 과거의 투자 경험을 교훈 삼아 현명한 투자를 해야 합니다.
28. 효율적 시장이라는 잘못된 믿음
주식 시장은 정말 효율적일까요? 필립 피셔는 효율적 시장 이론은 잘못된 믿음이라고 비판합니다. 효율적 시장 이론은 모든 정보가 주가에 이미 반영되어 있기 때문에 초과 수익을 얻는 것은 불가능하다고 주장합니다. 하지만 주식 투자로 부자가 된 사람들은 효율적 시장 이론을 반증합니다.
단기적으로는 시장이 효율적일 수 있지만, 장기적으로는 그렇지 않습니다. 부지런하고 많은 지식을 갖고 있으며 장기적인 투자를 하는 투자자에게는 주식 시장은 결코 효율적이지 않습니다. 가치 투자, 성장 투자 등 다양한 투자 전략을 통해 시장을 이기는 투자를 할 수 있습니다. 단순한 트레이더가 아니라 투자자가 되어야 합니다.
29. 필립 피셔의 투자 서적: 투자 필독서
필립 피셔의 투자 서적은 주식 투자 필독서로 꼽힙니다. <위대한 기업에 투자하라>는 최초로 뉴욕 타임스 베스트셀러에 오른 주식 투자 서적입니다. <보수적인 투자자는 마음이 편하다>는 <위대한 기업에 투자하라> 출간 17년 후에 나온 책으로, 필립 피셔의 투자 철학과 핵심 투자 전략을 담고 있습니다. <나의 투자 철학>은 필립 피셔의 투자 철학을 총정리한 책입니다.
세 권의 책은 주식 투자의 첫째 목적은 높은 수익률을 올리는 것이라는 공통점을 가지고 있습니다. <위대한 기업에 투자하라>에서 성공 투자의 핵심으로 소개한 셰익스피어의 말은 지금도 여전히 유효합니다. "인간 사이에는 조류라는 게 있어, 시류를 잘 붙잡으면 큰 행운이 이어질 수 있어. 놓치게 되면 앞으로 헤쳐 가야 할 운명은 얕은 여울에 처박혀 비극으로 끝맺 될 것이오. 먼 바다를 향해 나아가려면 지금 밀려들어오는 만조를 붙잡아야만 하오. 그렇지 않으면 우리의 몸은 실패할 것이오."
30. 마치며: 투자 서적을 통해 배우고 실천하기
필립 피셔의 투자 이야기, 어떠셨나요? 투자 초창기에 <위대한 기업에 투자하라>를 읽었을 때는 어렵고 공감되지 않는 부분도 있었지만, 시간이 지나 다시 읽으니 새롭게 느껴지는 점이 많습니다. 필립 피셔는 기업 방문, 경영진 면담 등 개인 투자자가 하기 힘든 투자 방식을 강조하는 면도 있지만, <보수적인 투자자는 마음이 편하다>에서는 개인 투자자에게 유용한 투자 철학과 원칙을 배울 수 있습니다.
투자 서적을 통해 대가들의 지혜를 배우고, 실제 투자에 적용하고 실천하는 것이 중요합니다. 투자 서적은 단순히 읽기 위한 책이 아니라, 실전 투자에 도움을 주는 지침서입니다. 최근에 나오는 투자 서적도 훌륭하지만, 투자 서적의 고전은 시간이 지나도 변치 않는 가치를 지닙니다. 투자 대가들의 철학은 표현만 다를 뿐, 본질적으로 비슷한 흐름을 가지고 있습니다. 끊임없이 투자 서적을 읽고 자신의 투자 방식을 발전시켜 나가야 합니다. 50년에서 80년간 투자를 한 대가들의 투자 서적에는 그들의 인생이 녹아 있습니다. 투자뿐만 아니라 인생을 배우는 소중한 경험을 할 수 있습니다. 앞으로도 투자 서적을 꾸준히 탐독하고, 성공적인 투자를 이어나가시길 바랍니다. 성공적인 투자와 성공적인 인생을 응원합니다! 함께 부자가 되는 지름길로 달려가 볼까요?